過去一年，全球醫(yī)療人工智能行業(yè)迎來歷史性拐點(diǎn)。在生成式AI與大模型技術(shù)的推動(dòng)下，醫(yī)療行業(yè)加速邁入“深度思考”時(shí)代。

　　應(yīng)用端的爆發(fā)印證了這一趨勢(shì)?！段磥磲t(yī)生白皮書（2024）》指出，中國(guó)臨床醫(yī)護(hù)人員PG電子官方平臺(tái)入口在AI技術(shù)采納上領(lǐng)先全球，超過三分之一的人員已在日常工作中應(yīng)用AI工具，遠(yuǎn)超全球26%的平均水平。

　　同樣，資本市場(chǎng)的躁動(dòng)折射出產(chǎn)業(yè)質(zhì)變，AI醫(yī)療企業(yè)憑借技術(shù)壁壘與商業(yè)化潛力成為資本追逐焦點(diǎn)。富途數(shù)據(jù)顯示，今年開年以來，恒生醫(yī)療保健指數(shù)以近30%的階段漲幅跑在市場(chǎng)前列。這輪估值重構(gòu)背后不僅是流動(dòng)性改善的估值修復(fù)，更是全球資本對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期邏輯的重新定價(jià)。

　　近日，乘著這股東風(fēng)登陸港股的訊飛醫(yī)療，作為“醫(yī)療大模型第一股”，其用首份年報(bào)充分展現(xiàn)出其在AI與醫(yī)療融合深水區(qū)的突破，折射出行業(yè)從單點(diǎn)突破向生態(tài)重構(gòu)躍遷的趨勢(shì)。

　　財(cái)報(bào)發(fā)布次日，訊飛醫(yī)療股價(jià)持續(xù)攀升，一度漲近30%。市場(chǎng)用真金白銀投票的背后，體現(xiàn)的是對(duì)公司跑通AI醫(yī)療戰(zhàn)略的認(rèn)可。

　　當(dāng)資本市場(chǎng)給予先行者更高寬容度時(shí)，真正能穿越周期的企業(yè)，必是那些在技術(shù)深度、場(chǎng)景厚度與商業(yè)寬度上建立三重護(hù)城河的破局者。

　　財(cái)務(wù)指標(biāo)揭示出訊飛醫(yī)療AI醫(yī)療戰(zhàn)略的實(shí)質(zhì)性突破。過去一年，公司收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，G端（政務(wù)）穩(wěn)健增長(zhǎng)、B端（醫(yī)院）和C端（患者）增速?gòu)?qiáng)勁，充分驗(yàn)證了技術(shù)落地商業(yè)化的可行性。

　　財(cái)報(bào)顯示，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.34億元，同比增長(zhǎng)32%；毛利4.04億元，同比增長(zhǎng)28.4%，毛利率穩(wěn)定在55.1%。盡管仍處于戰(zhàn)略性投入期，但其年內(nèi)凈虧損同比收窄10.8%。

　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，G端收入企穩(wěn)，同比增長(zhǎng)10%至3.91億元；B端和C端業(yè)務(wù)收入占比為47%，同比增長(zhǎng)26%，成為增長(zhǎng)主力，收入來源更加均衡。

　　這種三端并進(jìn)的增長(zhǎng)圖譜，揭示出AI醫(yī)療產(chǎn)業(yè)獨(dú)特的演進(jìn)邏輯，既延續(xù)政策驅(qū)動(dòng)的基層醫(yī)療信息化紅利，又通過技術(shù)穿透力打開醫(yī)院精細(xì)化管理和患者健康管理的增量空間。

　　其中，B端醫(yī)院服務(wù)成為年報(bào)最大亮點(diǎn)，收入同比激增103.4%至1.32億元的背后，是醫(yī)療大模型技術(shù)與醫(yī)院場(chǎng)景的深度融合。

　　廣泛的市場(chǎng)覆蓋充分證明了訊飛醫(yī)療AI醫(yī)療產(chǎn)品的技術(shù)領(lǐng)先性、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以及公司營(yíng)銷體系的效率。截至2024年12月31日，通過覆蓋30多個(gè)省份670多個(gè)區(qū)縣，以及500多家等級(jí)醫(yī)院（包含40多家百?gòu)?qiáng)醫(yī)院及7家十強(qiáng)醫(yī)院），公司的智慧醫(yī)院解決方案已形成示范效應(yīng)。例如，與四川大學(xué)華西醫(yī)院合作的患者服務(wù)綜合解決方案上線萬人次。

　　這些案例不僅驗(yàn)證了訊飛醫(yī)療的技術(shù)穿透力，更通過頭部醫(yī)院到基層機(jī)構(gòu)的聯(lián)動(dòng)模式，構(gòu)建起超過7萬家醫(yī)療機(jī)構(gòu)的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

　　而C端的增長(zhǎng)則揭示了AI醫(yī)療的普惠潛能。訊飛醫(yī)療通過構(gòu)建覆蓋診后管理、個(gè)人健康服務(wù)、影像云平臺(tái)及智能硬件的完整產(chǎn)品矩陣，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入2.11億元，同比增長(zhǎng)56.6%。

　　例如，截至2024年12月31日，訊飛智能助聽器以累計(jì)14萬臺(tái)的銷量穩(wěn)居京東、天貓品牌前三，并且在618、雙十一等節(jié)點(diǎn)持續(xù)領(lǐng)跑銷量榜單。年內(nèi)，公司更是通過推出“星系列”及高端“皓月/盈月系列”產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)多模態(tài)字幕助聽技術(shù)突破，成功切入家庭健康剛需場(chǎng)景。

　　與之形成生態(tài)協(xié)同的訊飛曉醫(yī)APP，升級(jí)后憑借“個(gè)人數(shù)字健康空間”功能整合電子病歷、檢查報(bào)告等數(shù)據(jù)，覆蓋了1600種常見疾病、2800種藥品和6000項(xiàng)檢查項(xiàng)目。年內(nèi)APP下載量突破2000萬次，用戶好評(píng)率達(dá)98%。

　　而診后管理系統(tǒng)在華西醫(yī)院、天壇醫(yī)院等多家頭部醫(yī)院落地，其中在華西醫(yī)院累計(jì)實(shí)現(xiàn)120萬人次服務(wù)規(guī)模，出院患者隨診覆蓋率達(dá)100%，形成從硬件入口到服務(wù)延伸的完整閉環(huán)。

　　可以說，當(dāng)B端場(chǎng)景的深度滲透與C端流量的協(xié)同效應(yīng)形成閉環(huán)，訊飛醫(yī)療的AI醫(yī)療戰(zhàn)略已突破傳統(tǒng)G端單極驅(qū)動(dòng)的范式，推動(dòng)技術(shù)應(yīng)用從線性延伸向多維度生態(tài)級(jí)重構(gòu)演進(jìn)。

　　財(cái)報(bào)顯示，2024年公司研發(fā)總投入達(dá)2.97億元，占總收入40%，其中大模型核心技術(shù)投入同比增長(zhǎng)13.2%。

　　按時(shí)間線來看，訊飛醫(yī)療的技術(shù)迭代路徑始終圍繞醫(yī)療剛需，作為國(guó)內(nèi)唯一一家參與制定“醫(yī)療大模型的技術(shù)評(píng)估體系和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范”的企業(yè)，其完成從基礎(chǔ)模型到垂直?？?、從純軟件到軟硬一體、從單點(diǎn)突破到標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)的進(jìn)階。通過場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)研發(fā)的策略，使得技術(shù)突破直接轉(zhuǎn)化為商業(yè)落地能力，為公司AI醫(yī)療領(lǐng)軍者的長(zhǎng)期價(jià)值提供硬核支撐。

　　著眼于未來，訊飛醫(yī)療的“頂天立地”戰(zhàn)略正顯現(xiàn)出清晰的增長(zhǎng)脈絡(luò)，技術(shù)攻堅(jiān)與場(chǎng)景深耕的齒輪咬合愈發(fā)緊密。

　　一方面，技術(shù)端的“頂天”以醫(yī)療大模型為支點(diǎn)，持續(xù)突破多模態(tài)感知、因果推理等底層技術(shù)能力，推動(dòng)AI從輔助決策向主動(dòng)診療演進(jìn)，有望通過認(rèn)知能力的持續(xù)突破重新定義人機(jī)協(xié)作的邊界。

　　另一方面，場(chǎng)景端的“立地”通過GBC三端聯(lián)動(dòng)的生態(tài)閉環(huán)，不斷積累與激活跨場(chǎng)景數(shù)據(jù)資產(chǎn)，將AI深度融入診療流程優(yōu)化、醫(yī)療資源再分配等價(jià)值內(nèi)核。

　　在筆者看來，這種向上突破技術(shù)天花板、向下扎根場(chǎng)景深水區(qū)的攻守兼?zhèn)洳呗?，使得訊飛醫(yī)療在醫(yī)療AI產(chǎn)業(yè)升級(jí)中占據(jù)先發(fā)身位。隨著技術(shù)創(chuàng)新與生態(tài)勢(shì)能形成共振，其撬動(dòng)的遠(yuǎn)不止企業(yè)自身的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，更可能是整個(gè)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)智能化轉(zhuǎn)PG電子官方平臺(tái)入口型的加速度。

　　站在行業(yè)周期視角審視，在政策支持與需求增長(zhǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)中，訊飛醫(yī)療的價(jià)值增長(zhǎng)邏輯也更加清晰和明確。

　　近年來，我國(guó)高度重視AI在醫(yī)療行業(yè)的應(yīng)用，并持續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策，支持AI在醫(yī)療診療、健康管理、醫(yī)保監(jiān)管等多個(gè)領(lǐng)域的落地應(yīng)用。

　　例如，去年《衛(wèi)生健康行業(yè)人工智能應(yīng)用場(chǎng)景參考指引》發(fā)布，聚焦“AI+醫(yī)療服務(wù)管理”、“AI+基層公衛(wèi)服務(wù)”、“AI+健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展”、“AI+醫(yī)學(xué)教學(xué)科研”四大核心應(yīng)用領(lǐng)域，并細(xì)化84個(gè)具體AI醫(yī)療應(yīng)用場(chǎng)景；今年兩會(huì)期間，代表們重點(diǎn)討論“用AI解決醫(yī)療資源分布不均”等議題，均與訊飛醫(yī)療的戰(zhàn)略布局高度契合。

　　這種政策導(dǎo)向與企業(yè)路徑的深度咬合，使得訊飛醫(yī)療在參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定、搶占場(chǎng)景先發(fā)優(yōu)勢(shì)時(shí)獲得雙重助力。

　　市場(chǎng)空間的快速擴(kuò)張同樣不容忽視。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)醫(yī)療AI市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2023年的88億元快速增長(zhǎng)至2033年的3157億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)43.1%。

　　這種爆發(fā)式增長(zhǎng)背后，既有老齡化帶來的慢性病管理需求激增，也有醫(yī)院數(shù)字化轉(zhuǎn)型的迫切要求。其中，訊飛醫(yī)療在電子病歷質(zhì)控、診后患者管理等核心場(chǎng)景的成熟解決方案，正成為打開市場(chǎng)增量的一把關(guān)鍵鑰匙。

　　資本市場(chǎng)的態(tài)度轉(zhuǎn)變進(jìn)一步印證了這一趨勢(shì)。今年3月訊飛醫(yī)療納入港股通，意味著更多內(nèi)地投資者可以便捷地參與分享公司成長(zhǎng)。

　　首先，進(jìn)入港股通，公司能夠接觸到更多元的融資渠道，有效降低融資成本并拓寬融資規(guī)模。其次，內(nèi)地與香港投資者的共同參與也將提升公司穩(wěn)定性，這些資金既能支持技術(shù)研發(fā)和業(yè)務(wù)擴(kuò)張，又能幫助公司優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理，讓財(cái)務(wù)根基更加穩(wěn)健。