2025年3月28日，港股鷹瞳科技 - B（02251）公布的2024財(cái)年年報(bào)數(shù)據(jù)“出爐”。

　　全年PG電子官網(wǎng)營(yíng)收1.56億元，同比下跌23.34%；歸屬母公司凈虧損高達(dá)2.55億元，基本每股收益至- 2.50元。

　　曾經(jīng)被譽(yù)為“醫(yī)療AI第一股”的鷹瞳科技，如今陷入業(yè)績(jī)困境，引市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

　　2023年，公司研發(fā)開支為1.12億元，同比減少11.11%；2024年進(jìn)一步下降至1.017億元，同比減少8.9%。公司解釋稱加強(qiáng)了研發(fā)項(xiàng)目管理，調(diào)整了人才結(jié)構(gòu)，降低了人工成本支出。

　　然而，行政開支卻呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，2023年行政開支為1.02億元，同比上漲26.81%；2024年達(dá)到1.116億元，同比增加12.7%，公司表示主要是職員離職補(bǔ)償金增加了支出。

　　這種研發(fā)支出減少、行政支出增加的結(jié)構(gòu)，對(duì)于以技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)的鷹瞳科技而言并不利。

　　盡管鷹瞳科技擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，其Airdoc具備深度學(xué)習(xí)算法核心技術(shù)，視網(wǎng)膜技術(shù)專利位居全球前列，還榮獲中國(guó)人工智能領(lǐng)域最高獎(jiǎng)“吳文俊人工智能科技進(jìn)步獎(jiǎng)”和“北京市科技進(jìn)步獎(jiǎng)”，但技術(shù)研發(fā)回報(bào)周期長(zhǎng)，虧損是常態(tài)。

　　在虧損情況下，減少研發(fā)投入無(wú)疑會(huì)影響公司未來(lái)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，讓市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展?jié)摿Ξa(chǎn)生擔(dān)憂。

　　2月7日，鷹瞳Airdoc宣布自主研發(fā)的萬(wàn)語(yǔ)醫(yī)療大模型完成煥新升級(jí)，并接入Deepseek R1模型。

　　此次升級(jí)依托鷹瞳Airdoc在醫(yī)療垂直領(lǐng)域長(zhǎng)達(dá)10年的知識(shí)沉淀，覆蓋超3000萬(wàn)份線余項(xiàng)循證醫(yī)學(xué)知識(shí)圖譜及三甲醫(yī)院專家診療路徑的深度解析。

　　升級(jí)后的萬(wàn)語(yǔ)醫(yī)療大模型實(shí)現(xiàn)了臨床診斷效率和準(zhǔn)確率的雙突破、更專業(yè)的報(bào)告解讀、更個(gè)性化的健康管理體驗(yàn)升級(jí)。

　　然而，Deepseek是開源的，這意味著其他AI醫(yī)療企業(yè)也能借助其賦能。

　　根據(jù)《2025 - 2030全球與中國(guó)人工智能在醫(yī)療領(lǐng)域的運(yùn)用市場(chǎng)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)》數(shù)據(jù)，2023年全球AI醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模為84億美元，2024年突破100億美元，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到127億美元，2033年將達(dá)到763.9億美元。

　　在“AI + 醫(yī)療”賽道，從概念到產(chǎn)品，從理念競(jìng)爭(zhēng)到技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)，從融資能力到營(yíng)收能力，每一個(gè)環(huán)節(jié)都充滿挑戰(zhàn)。

　　而且，醫(yī)療場(chǎng)景對(duì)技術(shù)要求嚴(yán)苛，接入Deepseek R1模型后，數(shù)據(jù)的兼容性與協(xié)同性還需大量臨床試驗(yàn)驗(yàn)證。

　　根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)近視人數(shù)高達(dá)7億，其中小學(xué)生近視率為35.6%，初中生為71.1%，高中生達(dá)到80.5%。全球近視人數(shù)已超PG電子官網(wǎng)過(guò)26億，世界衛(wèi)生組織預(yù)測(cè)到2050年，全球近視人數(shù)可能增至49億至50億，患病率將超過(guò)50%。

　　鷹瞳科技的近視防控AI產(chǎn)品使用次數(shù)在2024年達(dá)到402.5萬(wàn)，同比增長(zhǎng)352.1%；服務(wù)用戶數(shù)量2.3萬(wàn)，同比增長(zhǎng)61.8%。

　　但近視賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，傳統(tǒng)眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)與歐普康視、依視路等品牌商占據(jù)牢固市場(chǎng)。鷹瞳科技發(fā)力近視賽道時(shí)，側(cè)重B端賦能，做近視的“SaaS服務(wù)”可能更為順暢。

　　目前，鷹瞳科技已拿到歐盟醫(yī)療器械法規(guī)（CEMDR）認(rèn)證，能進(jìn)入歐洲醫(yī)療市場(chǎng)，但海外市場(chǎng)主要集中在東南亞地區(qū)，市場(chǎng)份額不算突出。歐洲地區(qū)有“全民醫(yī)?！?，需求增長(zhǎng)潛力大，啃下更多海外市場(chǎng)份額將成為公司新增長(zhǎng)曲線。

　　硬件方面，政策變動(dòng)對(duì)其激光近視治療產(chǎn)品產(chǎn)生重大影響，如國(guó)家藥品監(jiān)督管理局2023年6月新規(guī)將激光近視弱視治療儀重新歸類為第三類醫(yī)療器械，導(dǎo)致公司向一名客戶出售的一批激光近視治療儀作出虧損撥備。

　　相比之下，軟件方面表現(xiàn)出色，核心產(chǎn)品Airdoc - AIFUNDUS（1.0）視網(wǎng)膜相機(jī)2024年銷售給醫(yī)院和基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量和檢測(cè)數(shù)量均有較大增長(zhǎng)。

　　為應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)壓力，公司選擇削減研發(fā)投入，2024年研發(fā)費(fèi)用為1.017億元，同比減少8.9%。這種做法是雙刃劍，短期可減輕財(cái)務(wù)壓力，長(zhǎng)期可能削弱技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　同時(shí)，鷹瞳科技努力開拓眼健康產(chǎn)品業(yè)務(wù)作為第二增長(zhǎng)曲線，如基于自研萬(wàn)語(yǔ)大模型支持愛(ài)康集團(tuán)推出智能AI數(shù)字人“ikkie”，還成功推出面向家庭端及小B市場(chǎng)的便攜式眼底相機(jī)，并于2025年1月獲得國(guó)家藥監(jiān)局二類醫(yī)療器械證書。

　　AI醫(yī)療行業(yè)蓬勃發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化。到2024年底，國(guó)內(nèi)公開的醫(yī)療大模型數(shù)量已逼近50大關(guān)，各大科技巨頭憑借技術(shù)和數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)紛紛搶灘AI醫(yī)療高地。鷹瞳科技既面臨大廠的“圍剿”，又受嚴(yán)苛政策監(jiān)管，處境艱難。

　　為扭轉(zhuǎn)虧損局面，鷹瞳科技謀定了降本增效、提升檢測(cè)服務(wù)價(jià)值（如增加適應(yīng)癥實(shí)現(xiàn)疊加收費(fèi)）及優(yōu)化庫(kù)存管理等策略。

　　公司還計(jì)劃推出C端產(chǎn)品，拓展B端合作版圖，與保險(xiǎn)公司、藥企攜手改善收入結(jié)構(gòu)。Airdoc - AIFUNDUS 2.0及視康儀的三類證申請(qǐng)，萬(wàn)語(yǔ)醫(yī)療大模型與DeepSeek R1的深度融合，以及醫(yī)療AI納入醫(yī)保支付范圍、基層醫(yī)療滲透率提升、青少年近視防控政策加強(qiáng)等，都可能為公司帶來(lái)新增長(zhǎng)機(jī)遇。