公開數(shù)據(jù)顯示，目前我國已發(fā)布超過30個醫(yī)療領(lǐng)域生成式AI大模型，應(yīng)用場景覆蓋患者問診、醫(yī)生助手、新藥研發(fā)、健康管理等多個重要領(lǐng)域。從輔助診斷、醫(yī)學(xué)影像，再到藥物的創(chuàng)新研發(fā)，AI技術(shù)正逐步滲透到醫(yī)療行業(yè)的每一個環(huán)節(jié)。這在驅(qū)動醫(yī)療服務(wù)效率和準(zhǔn)確性在不斷提升的同時，也為患者帶來更加個性化和精準(zhǔn)的治療方案。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，目前我國已發(fā)布超過30個醫(yī)療領(lǐng)域生成式AI大模型，應(yīng)用場景覆蓋患者問診、醫(yī)生助手、新藥研發(fā)、健康管理等多個重要領(lǐng)域。從輔助診斷、醫(yī)學(xué)影像，再到藥物的創(chuàng)新研發(fā)，AI技術(shù)正逐步滲透到醫(yī)療行業(yè)的每一個環(huán)節(jié)。這在驅(qū)動醫(yī)療服務(wù)效率和準(zhǔn)確性在不斷提升的同時，也為患者帶來更加個性化和精準(zhǔn)的治療方案。

　　在這一浪潮之中，投資者面臨著一個關(guān)鍵問題：如何才能識別并把握住AI醫(yī)療領(lǐng)域的確定性機會?

　　今日，訊飛醫(yī)療正式在港交所主板上市，發(fā)售價為每股82.8港元，股票代碼為“2506.HK”。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，若按2023年收入規(guī)模算，公司在中國醫(yī)療人工智能行業(yè)中排名第一，足以反映出其在AI醫(yī)療行業(yè)內(nèi)的市場地位和領(lǐng)導(dǎo)力。

　　同時多個知名投資機構(gòu)的加持，也充分彰顯出各產(chǎn)業(yè)及資本對訊飛醫(yī)療的青睞。此次公司引入5名基石投資者，合共認(rèn)購3557萬美元(約2.77億港元)的發(fā)售股份，其中包括招商局中國基金、達安(中誠信投資)、橫琴投資基金、訊醫(yī)(合肥國資基金合肥訊醫(yī)創(chuàng)投)、Costone China Growth(基石資產(chǎn)管理)。

　　可以說，背靠著有著千億市值的AI巨頭科大訊飛，訊飛醫(yī)療此時上市可謂恰逢其時，能夠進一步為公司本身帶來資本市場關(guān)注，同時也為投資者把握這一高增長賽道提供了一個窗口。

　　為了更全面地理解訊飛醫(yī)療未來的潛力和市場前景，接下來，不妨進一步深入分析公司的價值演繹變化路徑。這不僅對投資者來說是一個寶貴的參考，也為整個行業(yè)提供了一個值得借鑒的樣本。

　　在“大水養(yǎng)大魚”的邏輯下，賽道的寬廣直接關(guān)系到企業(yè)長期業(yè)績的持續(xù)性和成長的極限?；谶@一理念，探討訊飛醫(yī)療的投資價值，需要首先深入分析其所處行業(yè)的發(fā)展前景。

　　醫(yī)療行業(yè)，一直以來被市場公認(rèn)的具有廣闊市場前景的賽道，特別是在人口老齡化趨勢加劇和健康需求日益多元化的背景下，行業(yè)價值仍在不斷釋放。

　　其中，政策層面強有力的支持不斷為市場注入信心，并成為助推行業(yè)高速增長的重要驅(qū)動因素。

　　例如，國家衛(wèi)生健康委等部門聯(lián)合發(fā)布的《衛(wèi)生健康行業(yè)人工智能應(yīng)用場景參考指引》，為AI在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用場景提供明確的方向;《健康中國行動—癌癥防治行動實施方案(2023—2030年)》強調(diào)了積極運用互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)，開展遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)的重要性等，不斷加速AI醫(yī)療融合應(yīng)用的完善。

　　同時，眾多券商機構(gòu)也紛紛發(fā)布研報，看好AI醫(yī)療的增長空間。其中，中郵證券指出，今年《政府工作報告》首次提及“人工智能+”，可見“AI+醫(yī)療”是大勢所趨，也是醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的重要發(fā)展方向，預(yù)示著相關(guān)產(chǎn)業(yè)將迎來重要的發(fā)展機遇。

　　此外，《未來醫(yī)生白皮書(2024)》也指出，目前中國臨床醫(yī)護人員在AI技術(shù)采納上領(lǐng)先全球，超過三分之一的人員已在日常工作中應(yīng)用AI工具，遠(yuǎn)超全球26%的平均水平。

　　可見，政策驅(qū)動下我國AI醫(yī)療行業(yè)展現(xiàn)出快速增長態(tài)勢，這一點從數(shù)據(jù)上也能夠得到印證。

　　弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2019年至2023年期間，我國醫(yī)療人工智能行業(yè)的市場規(guī)模由27億元增至88億元，復(fù)合年增長率為33.8%，并預(yù)計到2033年進一步增長至3157億元，2023年至2033年的復(fù)合年增長率高達43.1%。

　　不難看出，訊飛醫(yī)療的戰(zhàn)略布局顯示出了對未來發(fā)展趨勢的深刻洞察力，公司選擇了這一“好賽道”，將有望在未來獲得良好的商業(yè)增長機會，幫助其在激烈的市場競爭中持續(xù)占據(jù)有利地位。

　　當(dāng)然，行業(yè)的高成長性對企業(yè)的長期價值有著顯著的抬升作用，這一點在對于行業(yè)內(nèi)已經(jīng)處于領(lǐng)先地位且仍不斷鞏固自身核心競爭力的企業(yè)尤為明顯，它們無疑是行業(yè)增長紅利的核心受益者。

　　那么訊飛醫(yī)療質(zhì)地究竟如何?可以從行業(yè)地位、過往業(yè)績表現(xiàn)，以及后續(xù)成長預(yù)期三個維度來看：

　　首先，作為國內(nèi)AI賦能的頭部醫(yī)療解決方案提供商，訊飛醫(yī)療以其全面的產(chǎn)品和服務(wù)在市場份額上位居行業(yè)之首。弗若斯特沙利文資料指出，若按收入計，2023年訊飛醫(yī)療在中國醫(yī)療人工智能行業(yè)排名第一，其中智醫(yī)助理在中國基層醫(yī)療機構(gòu)CDSS市場中排名第一。

　　訊飛醫(yī)療依托于自主開發(fā)的訊飛星火醫(yī)療大模型，構(gòu)建了一套全面的產(chǎn)品和服務(wù)體系，實現(xiàn)從基層醫(yī)療機構(gòu)至醫(yī)院、患者和其他個人客戶及區(qū)域管理機構(gòu)等的廣泛客戶覆蓋，能夠滿足不同客戶群體的需求。

　　這些產(chǎn)品及解決方案不僅支持從健康風(fēng)險預(yù)警、早篩、輔助診斷及治療，還涵蓋了治療效果評估到診后管理與慢病管理的多種醫(yī)療服務(wù)。通過這樣的全方位布局，訊飛醫(yī)療已經(jīng)形成堅實的競爭壁壘和護城河，為公司的長期發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。

　　從行業(yè)競爭角度來看，相較于國內(nèi)其他提供醫(yī)療機構(gòu)人工智能應(yīng)用的競爭者，訊飛醫(yī)療提供更為全面的針對醫(yī)療機構(gòu)的產(chǎn)品。弗若斯特沙利文資料指出，公司不僅是中國醫(yī)療行業(yè)推進和實施大模型方面最早的市場參與者之一，還是唯一一家參與制定“醫(yī)療大模型的技術(shù)評估體系和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范”的企業(yè)，足見公司在AI醫(yī)療行業(yè)的競爭力和行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　基于這樣的產(chǎn)品布局和市場表現(xiàn)，我們有理由相信，在行業(yè)快速增長的環(huán)境下，訊飛醫(yī)療將有機會進一步受益于規(guī)模效應(yīng)，獲得更多的市場份額和資源，從而推動公司形成車輪效應(yīng)的良性循環(huán)，持續(xù)鞏固其市場領(lǐng)導(dǎo)者的地位。

　　其次，從業(yè)績層面來看，訊飛醫(yī)療營收保持連續(xù)多年高增長，盈利路徑非常清晰。若分類來看，其B端以及C端收入更是呈快速增長態(tài)勢，或預(yù)示著公司在行業(yè)中的潛力和前景。

　　招股書顯示，2021年至2023年，公司收入由3.73億元增至5.56億元，年復(fù)合增長率為22.09%，并在2024年上半年同比增長17.8%至2.29億元。

　　在盈利能力方面，公司毛利亦呈持續(xù)增長態(tài)勢，2024年上半年取得毛利1.21億元，同比增長19.6%。

　　不可否認(rèn)，現(xiàn)如今AI醫(yī)療大模型領(lǐng)域的玩家越來越多。除訊飛星火醫(yī)療大模型外，京東健康的京醫(yī)千詢、百度的靈醫(yī)智惠等眾多AI醫(yī)療大模型也相繼問世，市場競爭日趨白熱化。

　　在這樣的激烈競爭中，訊飛醫(yī)療憑借著自身在行業(yè)中的領(lǐng)先地位，以及全方位的產(chǎn)品和服務(wù)，還有兩點不容忽視的關(guān)鍵優(yōu)勢，進一步增強了其持續(xù)成長的潛力。

　　一方面，訊飛醫(yī)療擁有母公司科大訊飛強大的AI技術(shù)資源背書?？拼笥嶏w作為中國AI領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，其在語音識別與合成、計算機視覺、認(rèn)知智能、自然語言處理等方面的深厚積累，為訊飛醫(yī)療在AI醫(yī)療領(lǐng)域的創(chuàng)新和發(fā)展提供了有力保障。

　　譬如，公司專有的訊飛星火醫(yī)療大模型能夠面向300多種醫(yī)學(xué)場景應(yīng)用，在專家級醫(yī)學(xué)知識圖譜問答、臨床語言理解、醫(yī)學(xué)文檔生成、疾病診斷治療推薦、多輪醫(yī)療對話生成及多模態(tài)交互的六個醫(yī)學(xué)相關(guān)的NLP任務(wù)維度，實現(xiàn)超越GPT-4 Turbo的水平。

　　對于業(yè)務(wù)而言，訊飛星火醫(yī)療大模型為醫(yī)療服務(wù)提供智能化解決方案，能夠提高醫(yī)療服務(wù)的效率和質(zhì)量。例如，多輪醫(yī)療對話生成及多模態(tài)交互能力，為用戶提供了更加人性化和個性化的服務(wù)體驗。這種以用戶為中心的服務(wù)模式，不僅提升了用戶滿意度，也增強了用戶粘性，為公司的長期發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。

　　進一步來看，訊飛星火醫(yī)療大模型的優(yōu)勢不僅限于用戶體驗的提升。它還通過了全國首個醫(yī)療健康領(lǐng)域大模型應(yīng)用技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的測評，這一成就凸顯了模型在專業(yè)性、規(guī)范性與安全性方面的卓越表現(xiàn)。這些優(yōu)勢不僅確保了公司產(chǎn)品的高標(biāo)準(zhǔn)和高質(zhì)量，而且在市場上為公司贏得了更多的信任和認(rèn)可。

　　這些優(yōu)勢使得訊飛醫(yī)療的產(chǎn)品在市場上更具吸引力，有助于公司在激烈的市場競爭中進一步擴大市場份額，鞏固其在醫(yī)療健康領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　另一方面，充足的在手訂單為訊飛醫(yī)療帶來穩(wěn)定的收入預(yù)期，并為未來擴張和研發(fā)投入提供資金保障。近年來，公司在手訂單逐年增長。截至2024年上半年達263個，合約價值為1.93億元，充分說明市場對訊飛醫(yī)療產(chǎn)品和服務(wù)的高度認(rèn)可和需求。

　　隨著訊飛醫(yī)療順利登陸港交所主板上市，公司能夠更加緊密地與國際客戶和合作伙伴建立聯(lián)系，拓寬其全球視野，并在全球范圍內(nèi)尋找更多的合作機會，極大地推動公司的國際化進程。這無疑將為公司帶來更多的創(chuàng)新靈感和業(yè)務(wù)增長點，成為其中長期發(fā)展的重要驅(qū)動力。

　　資本市場的認(rèn)可和支持將為公司提供更多的資源和資金，以支持其研發(fā)創(chuàng)新和市場擴張。這不僅有助于訊飛醫(yī)療鞏固和擴大其在醫(yī)療領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，也為公司未來的發(fā)展打開了無限的想象空間。

　　回到資本市場視角，當(dāng)前訊飛醫(yī)療的估值顯得尤為吸引人。首先，Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前恒生醫(yī)療保健板塊的估值正處于相對低迷的狀態(tài)，安全邊際較高。其次，公司此次發(fā)行市值約為100億港元，雖然較2023年底最后一次融資后的估值(84.1億元人民幣，約合89.5億港元)有所上升，但漲幅并不顯著，可見市場對于目前公司估值定價的理性程度。

　　總的來說，訊飛醫(yī)療“好賽道、好公司、好價格”的“三好”特質(zhì)，為市場表現(xiàn)奠定了堅實的基礎(chǔ)。在醫(yī)療板塊市場逐步回暖的背景下，公司的戰(zhàn)略選擇、競爭優(yōu)PG電子網(wǎng)站勢、合理估值以及市場潛力使其在資本市場中備受矚目。

　　這些因素或預(yù)示著公司上市后將能夠不斷釋放其內(nèi)在價值，吸引更多投資者的關(guān)注和參與，為公司的融資活動提供更多的支持。目前，公司也已經(jīng)吸引了一批優(yōu)質(zhì)股東的支持，進一步增強了市場對其業(yè)務(wù)前景的信心。

　　市場的反應(yīng)作為對企業(yè)綜合實力和未來潛力的最好驗證，隨著訊飛醫(yī)療今天順利登陸港股市場，我們有理由相信市場將逐漸對公司給出自己的判斷。

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　?。?024年12月27日）今日辟謠：北京第一二代社?？磳⑼Ｓ?？不換第三代卡沒法刷醫(yī)保結(jié)算？

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