在過(guò)去這一年多的時(shí)間里，螞蟻集團(tuán)完成了對(duì)素有互聯(lián)網(wǎng)在線診療第一平臺(tái)之稱的好大夫在線的收購(gòu)。在商業(yè)模式繁多但始終只有醫(yī)藥電商屹立不倒的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)里，堅(jiān)持不賣(mài)藥、不做醫(yī)療廣告的好大夫一直是個(gè)令人欽佩的逆行者。最終選擇聯(lián)姻巨頭雖然并不令大家意外，但筆者還是唏噓于在這條賽道里，“

　　在現(xiàn)實(shí)壓力下，各路玩家也在不斷切換打法。平安好醫(yī)生（01833）緊抱B端，發(fā)力F端成功扭虧為盈。方舟健客（06086）深耕AI，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利的有序增長(zhǎng)，年報(bào)披露后次日股價(jià)暴拉16.22%；而京東健康（06618）、阿里健康（00241）等醫(yī)藥電商平臺(tái)則在經(jīng)歷揮淚斬家醫(yī)和布局泛健康賽道等大事件中遭遇著市值波動(dòng)。

　　在筆者看來(lái)，在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的大浪淘沙之后，幸存者們都學(xué)會(huì)了少講故事，多去尋找更現(xiàn)實(shí)的活法兒。

　　除全國(guó)層面的各項(xiàng)法律法規(guī)不斷推陳出新之外，去年也有多省市陸續(xù)出臺(tái)了省級(jí)的監(jiān)管辦法，比如《福建省互聯(lián)網(wǎng)診療監(jiān)管實(shí)施辦法》和《河北省互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院管理辦法實(shí)施細(xì)則》等。這些文件無(wú)一例外都對(duì)禁止AI代替醫(yī)師開(kāi)處方等老生常談的問(wèn)題進(jìn)行了再次明確和強(qiáng)調(diào)，河北省還要求互聯(lián)網(wǎng)診療數(shù)據(jù)需要實(shí)時(shí)上傳至省監(jiān)管平臺(tái)?？傊?，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)長(zhǎng)期存在的不少灰色地帶越來(lái)越多地被明確在了陽(yáng)光下。

　　AI無(wú)疑是這兩年最火爆的概念，其在醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的應(yīng)用前景也被無(wú)數(shù)人期待。去年11月衛(wèi)健委等部門(mén)聯(lián)合印發(fā)的《衛(wèi)生健康行業(yè)人工智能應(yīng)用場(chǎng)景參考指引》提出了84個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景，為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)未來(lái)可能落地的方向提供了一些參考，比如根據(jù)患者信息來(lái)做智能分診、輔助審方等應(yīng)用。可以說(shuō)，除了醫(yī)藥電商之外，這個(gè)行業(yè)似乎第一次有了關(guān)于商業(yè)化如何閉環(huán)的眉目。

　　在今年兩會(huì)期間，中國(guó)工程院院士、清華大學(xué)醫(yī)學(xué)院教授程京提出了關(guān)于加快推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院納入屬地醫(yī)保體系的建議，力求實(shí)現(xiàn)線上線下公平統(tǒng)一的醫(yī)保支付政策。我們知道，制約國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展的一個(gè)重要因素就是支付端的“瘸腿，全國(guó)已注冊(cè)的三千多家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院中，只有30%實(shí)現(xiàn)了醫(yī)保對(duì)接。雖然還停留在兩會(huì)建議層面，不過(guò)也可以說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)線上支付渠道的受阻已經(jīng)引起了足夠的重視。

　　平安好醫(yī)生2024年終于迎來(lái)了業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.1億元（+9.6%），調(diào)整后凈利潤(rùn)達(dá)到1.58億元，首次實(shí)現(xiàn)了全年盈利。平安的發(fā)力點(diǎn)在于B端健康管理業(yè)務(wù)同比大增32.7%至14.3億元，綜合金融客戶端（F端）業(yè)務(wù)收入也增長(zhǎng)9.6%至24.17億元，這兩端業(yè)務(wù)無(wú)疑都和平安集團(tuán)的主業(yè)緊緊圍繞在一起。當(dāng)然，盈利的背后也有大砍成本的因素在，披露員工數(shù)量從2021年的3425名一路裁到2024H1的1446人，這也使得管理費(fèi)用實(shí)現(xiàn)同比下降37.2%。

　　京東健康去年表現(xiàn)也不錯(cuò)，在果斷下線曾經(jīng)力推的家庭醫(yī)生業(yè)務(wù)后，實(shí)現(xiàn)總收入582億元（+14.5%）和凈利潤(rùn)47.9億元（+58.1%），超乎市場(chǎng)預(yù)期。京東的亮眼之處在于一手抓上游，深度綁定禮來(lái)、輝瑞等大藥企，合作首發(fā)了不少新特藥；另一手抓支付，在京滬等地陸續(xù)接入醫(yī)保支付渠道。這些動(dòng)作之下，京東健康實(shí)現(xiàn)4.6%的電商渠道藥品增速，遠(yuǎn)超實(shí)體藥店。

　　其實(shí)誕生于2020年的家醫(yī)業(yè)務(wù)原本是京東健康寄予厚望的C位產(chǎn)品，力圖打造成京東健康的第一入口。但家醫(yī)概念畢竟離國(guó)人甚遠(yuǎn)，公立體系里的醫(yī)生們很難成為穩(wěn)定的供給，付費(fèi)會(huì)員服務(wù)也始終在國(guó)內(nèi)健康領(lǐng)域顯得水土不服，最終京東無(wú)奈砍掉。

　　觀察這幾家行業(yè)龍頭的改變，筆者認(rèn)為雖然打法各異，但無(wú)疑都更加聚焦，也更加貼合平臺(tái)自己的優(yōu)勢(shì)。深度回歸母集團(tuán)的懷抱可并不丟人，大家只是選擇了一條更現(xiàn)實(shí)的路罷了。

　　互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療已經(jīng)喊了不止十幾年的口號(hào)，我們耳熟能詳?shù)牟簧倨脚_(tái)都受困于商業(yè)模式的持續(xù)性而陸續(xù)消散在了風(fēng)里，仍然堅(jiān)守的少數(shù)玩家也因?yàn)橐呀?jīng)登陸二級(jí)市場(chǎng)的友商大多市值表現(xiàn)不佳導(dǎo)致上市有些發(fā)力，故事“講不下去”。

　　但2024年以來(lái)，這個(gè)行業(yè)突然活了過(guò)來(lái)，筆者認(rèn)為這和AI的大行其道有著直接關(guān)系。比如文首提到的螞蟻聯(lián)姻好大夫，雙方下一步的合作重點(diǎn)方向就是用“AIPG電子官方平臺(tái)入口+醫(yī)療”的思路來(lái)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，也當(dāng)即在年初的峰會(huì)上發(fā)布了一款能輔助病例管理等功能的的AI助理產(chǎn)品。

　　不單是基因契合，其實(shí)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療這些年沉淀下來(lái)的資源本身也是AI所亟需的。比如好大夫在線萬(wàn)名實(shí)名注冊(cè)醫(yī)生和超過(guò)1億次的患者服務(wù)記錄，這些積累的數(shù)據(jù)完全可以用于投喂給AI做模型訓(xùn)練。

　　所以盯上AI的自然不止這么一家，目前國(guó)內(nèi)醫(yī)療領(lǐng)域正式發(fā)布的大模型已經(jīng)超過(guò)30個(gè)，涵蓋了從制藥到科研的各個(gè)角落。比如巨頭騰訊覓影涵蓋結(jié)直腸癌等多種癌癥早篩，華為推出的鴻蒙健康則聯(lián)接了旗下智能穿戴設(shè)備。中小平臺(tái)方面，醫(yī)聯(lián)集團(tuán)也在去年推出了號(hào)稱國(guó)內(nèi)首款大模型驅(qū)動(dòng)的“AI醫(yī)生”MedGPT，通過(guò)收集和分析患者信息來(lái)完成預(yù)問(wèn)診，并且也成功落地社PG電子官方平臺(tái)入口區(qū)醫(yī)院實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化的第一步。

　　而身披“AI慢病管理第一股”上市的方舟健客去年實(shí)現(xiàn)了27.07億元的營(yíng)收（同比+11.2%），而且實(shí)現(xiàn)了0.17億元的凈利（同比+139%），這在一眾同行里顯得尤為不易。方舟健客在AI方面創(chuàng)新不少，在“AI+H2H（Hospital To Home）”戰(zhàn)略之下，陸續(xù)出了AI醫(yī)生助理等四款核心智能產(chǎn)品，也宣布接入了DeepSeek和騰訊混元的雙模型。不過(guò)其線億元的規(guī)模占據(jù)了總營(yíng)收的一半以上，看來(lái)賣(mài)藥在現(xiàn)階段仍然是各家平臺(tái)離不開(kāi)的業(yè)績(jī)依仗。不過(guò)定制化內(nèi)容及營(yíng)銷(xiāo)解決方案業(yè)務(wù)增長(zhǎng)20.7%至1.05億元，這塊是為藥械企業(yè)提供市場(chǎng)分析和營(yíng)銷(xiāo)方案，雖然體量不大但明顯更具潛力。

　　無(wú)論是醫(yī)藥電商還是輔助問(wèn)診、慢病管理，雖然模式花樣繁多但想追求長(zhǎng)期價(jià)值還是離不開(kāi)一個(gè)“人”字。如何利用科技的力量去解決醫(yī)療資源時(shí)空不均等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，真正服務(wù)好千千萬(wàn)萬(wàn)的患者以及患者背后的家庭，這是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療所蘊(yùn)含的巨大價(jià)值，也同樣是我們對(duì)其最深切的期待。

　　注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒(méi)有買(mǎi)賣(mài)就沒(méi)有傷害。