昨日，公司發(fā)布2025上半年中期成績單。根據(jù)公告顯示，今年上半年公司總營收25億元，同比增長19.5%，歸母凈利潤1.34億元，同比增長136.8%。其中，F(xiàn)端及B端業(yè)務(wù)收入同比增長30.2%，公司整體付費(fèi)用戶數(shù)同比增長35.1%。

　　這份強(qiáng)勁增長的成績單，也為資本市場帶來一劑強(qiáng)心劑。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，平安好醫(yī)生以年內(nèi)158.06%的漲幅，強(qiáng)勢領(lǐng)跑港股醫(yī)療保健板塊，市值站上346億港元創(chuàng)近4年新高。

　　這家被資本市場貼上港股AI醫(yī)療第一股標(biāo)簽的企業(yè)，究竟憑借什么打破行業(yè)估值天花板？或許，我們可以穿透股價(jià)表象，解碼其爆發(fā)式增長的底層邏輯。

　　近期，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊迎來多重利好，政策端與技術(shù)端形成共振。2025年7月，國家藥監(jiān)局發(fā)布《優(yōu)化全生命周期監(jiān)管支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展有關(guān)舉措》，明確將AI影像診斷、手術(shù)機(jī)器人、腦機(jī)接口等創(chuàng)新醫(yī)療器械納入重點(diǎn)支持范圍，并加速制定相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。同期，北京市AI+醫(yī)藥健康行動計(jì)劃提出，到2027年構(gòu)建人工智能+醫(yī)藥健康創(chuàng)新生態(tài)體系，推動30個以上核心技術(shù)和創(chuàng)新產(chǎn)品落地轉(zhuǎn)化。

　　有分析指出，總體來看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)在政策、技術(shù)、資本和市場需求的共同推動下，正迎來快速發(fā)展期，未來在AI診療、遠(yuǎn)程醫(yī)療、數(shù)字療法等領(lǐng)域仍有較大增長空間。

　　根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，中國AI醫(yī)療市場規(guī)模正以超30%的復(fù)合年增長率擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2028年達(dá)976億元，占人工智能行業(yè)比重15.4%。這一增長背后，是DeepSeek等大模型技術(shù)在新藥研發(fā)、醫(yī)學(xué)影像、輔助診斷等領(lǐng)域的突破性應(yīng)用——研發(fā)成本降低50%，研發(fā)周期縮短30%，推動AI醫(yī)療龍頭企業(yè)盈利增速預(yù)期突破35%。

　　平安好醫(yī)生作為行業(yè)龍頭，公司強(qiáng)化建設(shè)醫(yī)療AI閉環(huán)服務(wù)能力及應(yīng)用落地，構(gòu)建技術(shù)壁壘與商業(yè)閉環(huán)。

　　今年上半年，基于平安全球領(lǐng)先的平安6大醫(yī)療數(shù)據(jù)庫、超14.4億線上問診數(shù)據(jù)，持續(xù)迭代升級的平安醫(yī)博通醫(yī)療大模型并優(yōu)化針對關(guān)鍵醫(yī)療場景的5大垂域模型，推出7+N+1醫(yī)療AI產(chǎn)品體系，包括名醫(yī)數(shù)字分身、AI家庭醫(yī)生、AI養(yǎng)老管家、AI醫(yī)務(wù)室、AI健管師、AI慢病管理師、AI健康福利官等，為業(yè)務(wù)全流程、全場景提供智能化決策支持。

　　值得注意的是，作為國內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)療健康養(yǎng)老管理服務(wù)提供商，公司依托“數(shù)據(jù)+模型+場景”閉環(huán)優(yōu)勢，將AI技術(shù)的深度滲透轉(zhuǎn)化為明確的業(yè)務(wù)增長動能。

　　2025上半年，公司創(chuàng)新推出復(fù)雜疾病MDT(多學(xué)科會診)輔助平臺，已在乳腺癌病種落地應(yīng)用，可為用戶提供治療、康復(fù)全流程診療輔助，大幅提升復(fù)雜疾病就醫(yī)效率和體驗(yàn)，未來還將擴(kuò)展至更多病種。通過AI賦能， 實(shí)現(xiàn)AI輔助咨詢問診準(zhǔn)確率約98%，復(fù)雜疾病MDT(多學(xué)科會診)治療方案準(zhǔn)確率近80%，AI輔助醫(yī)生日問診承接量可達(dá)400萬人次；AI助力家醫(yī)客均服務(wù)成本同比下降約52%，助力業(yè)務(wù)中臺運(yùn)營效率提升約50%等。這些核心運(yùn)營數(shù)據(jù)印證了其AI醫(yī)療戰(zhàn)略的商業(yè)化落地能力，為持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)價(jià)值重構(gòu)奠定基礎(chǔ)。

　　對此，聰明資本對平安好醫(yī)生的關(guān)注度持續(xù)升溫，多家境內(nèi)外機(jī)構(gòu)相繼發(fā)布深度研報(bào)，從戰(zhàn)略路徑、技術(shù)壁壘、盈利預(yù)期等維度給予積極評價(jià)。

　　其中，中泰證券重點(diǎn)關(guān)注公司戰(zhàn)略升級驅(qū)動盈利改善，上調(diào)盈利預(yù)測彰顯成長信心。

　　該券商指出，基于公司強(qiáng)化與平安集團(tuán)戰(zhàn)略協(xié)同、推進(jìn)新戰(zhàn)略落地及加大AI投入等舉措，中泰證券調(diào)整盈利預(yù)測：將2025/2026年收入預(yù)測從51.05/58.14億元上調(diào)至55.39/63.25億元，凈利潤從2.70/3.41億元調(diào)整為2.45/3.96億元，并新增2027年預(yù)測——收入達(dá)70.91億元，凈利潤突破5.90億元。研報(bào)強(qiáng)調(diào)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)高成長性疊加公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，維持買入評級。

　　西部證券則在首次覆蓋聚焦公司AI技術(shù)賦能，DeepSeek部署驗(yàn)證場景落地能力。

　　作為首次覆蓋平安好醫(yī)生的機(jī)構(gòu)，西部證券重點(diǎn)分析其醫(yī)療AI布局：依托自主研發(fā)及平安集團(tuán)技術(shù)優(yōu)勢，公司持續(xù)深化各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的信息化、數(shù)字化，并持續(xù)探索及創(chuàng)新AI在醫(yī)療場景中的應(yīng)用落地。其中，對DeepSeek大模型的部署驗(yàn)證已體現(xiàn)技術(shù)變現(xiàn)能力。研報(bào)預(yù)測2025-2027年?duì)I收分別為PG電子通信54.59/61.57/69.77億元，歸母凈利潤2.05/3.11/4.17億元，同樣給予買入評級。

　　花旗證券則再次重申平安好醫(yī)生為行業(yè)首選地位，AI+家庭醫(yī)生模式構(gòu)建生態(tài)壁壘。

　　花旗證券連續(xù)第二年將平安好醫(yī)生列為醫(yī)療健康行業(yè)首選，核心邏輯在于其AI+家庭醫(yī)生整合服務(wù)對用戶粘性的提升。通過深化F2C（金融端到用戶）和B2C（企業(yè)端到用戶）模式，公司已建立覆蓋診前-診中-診后的服務(wù)閉環(huán)。研報(bào)預(yù)測2025-2027年凈利潤達(dá)2.22/3.38/4.92億元，維持買入評級。

　　里昂發(fā)表研報(bào)指，平安好醫(yī)生上半年業(yè)績令人矚目，作為中國AI醫(yī)療和商業(yè)健康保險(xiǎn)發(fā)展的主要受益者，這兩個大趨勢在中國醫(yī)療行業(yè)中正獲得越來越多的關(guān)注。預(yù)期AI醫(yī)療賦能和商業(yè)健康保險(xiǎn)發(fā)展的蓬勃發(fā)展，將推動其進(jìn)一步增長，將公司2025年至2027年收入預(yù)測上調(diào)1.9%至5.6%，對其目標(biāo)價(jià)從10港元上調(diào)至20港元，重申“跑贏大市”評級。

　　從戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型到盈利兌現(xiàn)，平安好醫(yī)生商業(yè)模式驗(yàn)證成功，股價(jià)創(chuàng)新高則成為對其商業(yè)模式最有力的認(rèn)可。

　　在AI技術(shù)滲透率快速提升、政策支持力度加大的雙重利好下，公司通過技術(shù)降本+服務(wù)增值雙輪驅(qū)動，正持續(xù)重塑互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療價(jià)值鏈。盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，其構(gòu)建的醫(yī)療+保險(xiǎn)生態(tài)閉環(huán)仍展現(xiàn)出穿越周期的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　對于尋求科技賦能與醫(yī)療健康雙重紅利的長期投資者而言，這家港股AI醫(yī)療龍頭的進(jìn)階故事或許才剛剛啟幕。