然而就在近期，知名做空機構(gòu)SprucePG電子官方平臺入口 Point發(fā)布了一份關(guān)于Tempus的報告，引發(fā)了軒然大波。

　　要知道，Tempus AI可是AI+醫(yī)療健康板塊的當(dāng)紅“炸子雞”，是一家通過人工智能收集、分析分子生物學(xué)和臨床數(shù)據(jù)，致力于改善癌癥療法的精準(zhǔn)醫(yī)療科技公司。

　　不僅軟銀孫正義、木頭姐等一眾科技大佬頻頻看好，被譽為國會山“股神”的佩羅西出資賣掉了英偉達、蘋果等股票，買了50萬股的看漲股權(quán)。

　　這份報告羅列了Tempus的數(shù)宗罪狀，認(rèn)為該公司的股價完全高估了。Tempus潛在下行風(fēng)險為 50%-60%，建議投資者保持極度謹(jǐn)慎。

　　不過，華爾街的做空顯然是一場空。因為在公司大跌之后，公司股價竟然又飛速漲回去了。

　　Eric Lefkofsky是一名連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，至少創(chuàng)辦過7家公司，包括曾經(jīng)的團購網(wǎng)站鼻祖Groupon，美團最初也是效仿該網(wǎng)站成立的。

　　一般而言，投資人都會青睞連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，因為他們經(jīng)歷了多個創(chuàng)業(yè)周期，豐富的經(jīng)驗讓其能顯著提高項目創(chuàng)業(yè)成功率。

　　然而這份報告卻指出：創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Eric Lefkofsky被指有多次欺詐、損害股東利益、以及提前套現(xiàn)的歷史。

　　從本世紀(jì)初，Eric Lefkofsky有一個創(chuàng)業(yè)“鐵哥們”Brad Keywell，他目前也是Tempus的主要控股股東，他們一起在多個公司并肩作戰(zhàn)過，卻頻頻引發(fā)爭議。

　　例如，他們曾經(jīng)創(chuàng)辦的在線辦公用品公司Starbelly，被賣給以2.4億美元賣給文具零售商 Ha-Lo后，隨后 Ha-Lo破產(chǎn)，當(dāng)時有人指責(zé)是該公司導(dǎo)致了 HA-LO 的破產(chǎn)。

　　他們還創(chuàng)辦了一家印刷品供應(yīng)鏈管理公司InnerWorkings，并擔(dān)任董事長直到2012年，卸任后的第二年，公司因為涉嫌會計部門欺詐，宣布對2011–2013年業(yè)績進行財務(wù)重述。

　　隨后，兩人一起創(chuàng)立了團購網(wǎng)站Groupon，但Eric Lefkofsky在公司IPO之前套現(xiàn)3.86億美元，而后Groupon 還因收入確認(rèn)政策遭到美國證券交易委員會的抵制而重報了近 50% 的收入，并且在上市后報告稱內(nèi)部控制存在重大缺陷。

　　其創(chuàng)辦的物流公司Echo Global Logistics曾披露過內(nèi)部控制存在重大缺陷。

　　到了Tempus期間，Lefkofsky又開始故技重施，不僅董事會和管理層大多是他的好友，還集體套現(xiàn)。

　　今年2月，Tmepus管理層集體套現(xiàn)約2500萬美元，創(chuàng)始人兼CEO套現(xiàn)1197 萬美元，首席財務(wù)官260萬美元，執(zhí)行副總裁507萬美元、執(zhí)行副總裁兼總法律顧問530萬美元等。

　　在做空機構(gòu)來看，Eric Lefkofsky不能算是一位有責(zé)任的領(lǐng)導(dǎo)人，而是充斥著欺詐與套現(xiàn)。

　　例如，首席會計官（CAO）此前在 RTI Medical（后更名為Surgalign）擔(dān)任首席會計官期間，該公司被SEC指控收入確認(rèn)欺詐，公司財報進行了多期財務(wù)重述。

　　董事會成員Ted Leonsis在簡歷中未提及他曾是 AOL 的副主席，但 SEC 對該公司涉及收入循環(huán)的會計欺詐提出指控。

　　從Eric Lefkofsky的創(chuàng)業(yè)史可以看出，他非常擅長把握技術(shù)周期，然后從中找到機會。

　　包括最開始的互聯(lián)網(wǎng)，到現(xiàn)在的AI浪潮，Eric Lefkofsky都沒有放過。尤其是，他在2023年底決定將Tempus Labs重新定位為Tempus Al，也是為了契合市場對AI的熱情。

　　基于AI這一由于醫(yī)療領(lǐng)域壁壘高投入大，Tempus成立10年以來，長期處于虧損階段。

　　然而公司一直稱AI是一項具有顛覆性的技術(shù)，有望助力公司成為下一個特斯拉或者英偉達，在這之前虧損是正常的。

　　但實際上，2024年Tempus僅從其人工智能應(yīng)用產(chǎn)品線年，人工智能應(yīng)用的收入甚至更少，為550萬美元，占總收入的1.0%，公司的主要收入仍然源于測序和數(shù)據(jù)服務(wù)。

　　例如做空機構(gòu)發(fā)現(xiàn)，Tempus的HUB平臺作為面向客戶的基因組學(xué)平臺，AI會錯誤地將患者的年齡識別為65歲，而記錄顯示年齡為54歲。

　　公司品牌定位與其財務(wù)現(xiàn)實之間的這種明顯脫節(jié)，引發(fā)了關(guān)于其人工智能敘事實質(zhì)的重大問題，以及此次品牌重塑是否反映了真正的技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)力，還是僅僅為了利用當(dāng)前的市場熱情。

　　公司正在通過包裝出快速增長的業(yè)績，不斷拉動股價表現(xiàn)。要知道，近年來Tempus處于業(yè)績快速增長期，2024年全年，Tempus營收達到了6.93億美元，同比增長30.4%。今年一季度Tempus更是交出了營收2.557 億美元，增長75%的答卷。

　　亮眼業(yè)績的背后，做空報告卻表示Tempus AI采用激進且可疑的財務(wù)手段，包括

　　6億美元的TVC（合同總價值），包括非正式的合同承諾、以及將里程碑付款計入、沒有排除關(guān)聯(lián)方等，剔除相關(guān)項目后的TVC為4.196億美元，而不是此前公司宣傳的10億美元。此外，Tempus和軟銀成立的合資企業(yè)也為業(yè)績做出了“貢獻”。

　　根據(jù)條款，Tempus和軟銀各向合資企業(yè)注資150億日元(約合9500萬美元)。然后，Tempus確認(rèn)來自合資公司的收入和其他收PG電子官方平臺入口入，

　　有趣的是，合資公司最近任命的首席執(zhí)行官在合作關(guān)系成立后不到6個月就離職了。Tempus還對與Google Cloud的債務(wù)處理采用了特殊會計方式。它將債務(wù)本金的減少與云和軟件支出相抵消，由此產(chǎn)生的非現(xiàn)金收益被用于虛增調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤，也被指出并不規(guī)范。

　　。這些數(shù)據(jù)庫對藥企、醫(yī)院、癌癥中心而言非常寶貴，愿意支付大價錢用于研發(fā)新藥，或者科學(xué)研究。

　　其數(shù)據(jù)庫和產(chǎn)品已被約95%的最大上市制藥公司采用，客戶包括輝瑞、阿斯利康、葛蘭素史克等。而這些長期的合作協(xié)議，也成為Tempus營收的重要部分。

　　例如，Tempus與阿斯利康代表性的2億美元合同，該合作始于2021年11月，為期五年，隨后該協(xié)議被修訂，將期限延長至近七年，并將總承諾增加到2.2億美元。

　　。例如，阿斯利康最終決定在2024年底之前不增加承諾，放棄了在IPO價格基礎(chǔ)上以1億美元購買TEM股票的認(rèn)股權(quán)證，該權(quán)證將在一年后到期。

　　此外，研究院還發(fā)現(xiàn)了一個可疑的條款：阿斯利康將可能增加的權(quán)益和條款和TEM股價翻倍聯(lián)系起來，難道不是應(yīng)該和Tempus提供的產(chǎn)品和服務(wù)有關(guān)？這暗示了Tempus為了滿足某些財務(wù)目標(biāo)而進行不正常的收入操作。

　　在Tempus與葛蘭素史克（GSK）的合作中，合同總潛在價值仍為3.1億美元。其中，只有1.9億美元是合同保證的，剩余的1.2億美元作為非合同性、可選擇的組成部分，由GSK自行決定。

　　對此Tempus給出的回應(yīng)是：我們無意回應(yīng)一份充斥著假設(shè)和不實信息，且未能提及Tempus強大的財務(wù)表現(xiàn)和顯著增長的報告。我們?nèi)匀粚Ｗ⒂跒楣蓶|創(chuàng)造價值，利用將AI引入醫(yī)療的巨大機遇，并幫助患者過上更長壽、更健康的生活。

　　不過僅僅兩三日時間，Tempus的股價又漲回去了。反倒像資金趁著股價做低，瘋狂吸籌。

　　在這份報告中，投資人需要用心去分辨哪些反映了公司的潛在巨坑，哪些只是一些言之無物或者不痛不癢缺乏邏輯鏈的指控。

　　但顯然，資本仍然相信Tempus當(dāng)前的故事，畢竟其是少有的具有強大造血能力的AI醫(yī)療企業(yè)。

　　盡管Tempus看起來不那么AI，不僅沒有醫(yī)療大模型，沒有成熟的商業(yè)化AI產(chǎn)品。但其擁有AI時代最寶貴的財富——

　　。畢竟，在醫(yī)療與生物數(shù)據(jù)如此匱乏的市場，如果有AI醫(yī)療公司能夠跑起來，大概率會出自擁有核心數(shù)據(jù)的公司。