行情回顧：本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲1.01%，跑輸滬深300指數(shù)1.00個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第27。2025年初以來(lái)至今，醫(yī)藥行業(yè)上漲1.19%，跑贏滬深300指數(shù)3.44個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第15。本周醫(yī)藥行業(yè)估值水平(PE-TTM)為26.77倍，相對(duì)全部A股溢價(jià)率為79.18%(-1.83pp)，相對(duì)剔除銀行后全部A股溢價(jià)率為36.76%(-1.21pp)，相對(duì)滬深300溢價(jià)率為127.44%(-1.79pp)。本周相對(duì)表現(xiàn)最好的子板塊是醫(yī)療PG電子官方平臺(tái)入口設(shè)備，上漲2.0%，年初以來(lái)表現(xiàn)最好的前三板塊分別是線下藥店、化學(xué)制劑、原料藥，漲跌幅分別為+13.5%、+9.7%、+6.7%。

　　Deepseek強(qiáng)化，關(guān)注AI醫(yī)療板塊。2025年2月，國(guó)產(chǎn)大模型DeepSeek-R1全面開(kāi)源與多領(lǐng)域適配，AI醫(yī)療邁入技術(shù)融合與行業(yè)重構(gòu)的新階段，DeepSeek的多模型協(xié)同能力成為行業(yè)新范式。這種“模型即服務(wù)”的生態(tài)閉環(huán)，不僅重構(gòu)了醫(yī)療工作流，更催生了六大核心應(yīng)用方向的爆發(fā)。關(guān)注AI醫(yī)療板塊的加速發(fā)展與投資機(jī)會(huì)。相關(guān)標(biāo)的：AI健康管理—美年健康、樂(lè)心醫(yī)療、三諾生物、魚(yú)躍醫(yī)療、九安醫(yī)療；AI醫(yī)療信息化CDSS輔助臨床決策—邁瑞醫(yī)療、金域醫(yī)學(xué)、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、萬(wàn)孚生物、固生堂、京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生；AI醫(yī)學(xué)影像輔助診斷—聯(lián)影醫(yī)療、祥生醫(yī)療、理邦儀器、安必平、樂(lè)普醫(yī)療、福瑞股份、迪安診斷、達(dá)安基因；AI手術(shù)機(jī)器人—微創(chuàng)機(jī)器人、天智航、康基醫(yī)療；AI基因測(cè)序—華大智造、華大基因等。

　　我們維持2025年年度策略觀點(diǎn)，本年圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力和高質(zhì)量發(fā)展大背景，重點(diǎn)看好醫(yī)藥創(chuàng)新+出海、主題投資、紅利三大主線。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)藥行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。