(300760.SZ)交出了一份頗具含金量的成績單。盡管同比受高基數(shù)影響，但其82.37億元的營業(yè)收入和26.29億元歸母凈利潤實現(xiàn)了環(huán)比13.76%和154.85%的顯著提升，標(biāo)志著這家中國

　　更為重要的是，公司三大主營業(yè)務(wù)之一的IVD（體外診斷）業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，海外高端客戶持續(xù)突破，疊加全球首個臨床落地的重癥醫(yī)療大模型，都為公司躋身全球前20名的戰(zhàn)略目標(biāo)奠定了堅實基礎(chǔ)。

　　一季報數(shù)據(jù)清晰顯示，的核心經(jīng)營指標(biāo)正在向好。從營收PG電子通信結(jié)構(gòu)看，國際業(yè)務(wù)收入占比已達47%，在去年同期增長30%的高基數(shù)上，過去兩年國際業(yè)務(wù)仍保持15%的復(fù)合增速，其中發(fā)展中國家市場增速更高達19%。

　　這種全球化布局有效平滑了單一市場的波動風(fēng)險，體現(xiàn)了公司全球視野戰(zhàn)略的前瞻性。這也是公司在當(dāng)前發(fā)展中國家匯率波動、本土保護主義盛行、關(guān)稅貿(mào)易壁壘等不穩(wěn)定性因素情況下，海外業(yè)務(wù)仍展現(xiàn)出強大韌性的底氣所在。

　　從現(xiàn)金流和運營效率看，公司在醫(yī)療設(shè)備招標(biāo)回暖的背景下，一季度國內(nèi)收入實現(xiàn)環(huán)比50%以上的增長。

　　尤其值得注意的是，近日公布的海南省2024年超長期特別國債“以舊換新”項目醫(yī)療設(shè)備集中采購項目中標(biāo)結(jié)果顯示，其超聲設(shè)備采購標(biāo)段已完成。據(jù)了解，該項目共分為4個標(biāo)段10個采購包進行招標(biāo)，合計招標(biāo)200套超聲設(shè)備，總預(yù)算高達1.9億元，最終中標(biāo)總金額近1.19億元。其中，中標(biāo)7個包共計160套超聲設(shè)備，中標(biāo)總金額接近9900萬元。

　　這意味著此次超聲招標(biāo)中，邁瑞的市場份額高達80%，顯示出在行業(yè)整頓后更加規(guī)范的市場環(huán)境中，公司的產(chǎn)品競爭力與品牌影響力進一步凸顯。

　　此外，根據(jù)邁瑞醫(yī)療過去30年全球運營的歷史經(jīng)驗表明，通常醫(yī)療采購活動下半年會比上半年更活躍，因此公司收入表現(xiàn)應(yīng)為上半年的收入少于下半年。

　　邁瑞醫(yī)療認(rèn)為，如果醫(yī)療設(shè)備的月度招標(biāo)數(shù)據(jù)能呈現(xiàn)出持續(xù)改善的趨勢，同時考慮到過去兩年帶來的上下半年收入基數(shù)偏離的問題，公司有信心國內(nèi)業(yè)務(wù)將從今年三季度開始迎來重大拐點，“公司預(yù)計2025年上下半年的收入將回歸到‘前低后高’的分布情況，并呈現(xiàn)出逐季度環(huán)比改善的趨勢?！?/p>

　　而AI技術(shù)的深度融合成為驅(qū)動公司經(jīng)營質(zhì)量提升的關(guān)鍵變量。公司推出的全球首個臨床落地重癥醫(yī)療大模型——啟元重癥醫(yī)療大模型，已實現(xiàn)病情問答、建議生成、病歷撰寫和重癥知識查詢四大核心功能。這一創(chuàng)新不僅有效緩解醫(yī)護人員短缺壓力，更推動公司從單一設(shè)備供應(yīng)商向設(shè)備+IT+AI的智能醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)商轉(zhuǎn)型升級，創(chuàng)造了差異化競爭壁壘。

　　邁瑞醫(yī)療董事長李西廷表示，以“數(shù)智化”為支點，邁瑞也將在2025年繼續(xù)代表中國醫(yī)療力量，撬動全球醫(yī)療科技的廣闊市場，吹響醫(yī)療平權(quán)時代的號角。

　　在三大主營業(yè)務(wù)中，IVD板塊近年來的高速增長尤為值得關(guān)注。通過對業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的深入分析，可以發(fā)現(xiàn)邁瑞在該領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新具有典型示范意義，AI技術(shù)的深度應(yīng)用也功不可沒。

　　資料顯示，邁瑞醫(yī)療2024年推出的基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的患者數(shù)據(jù)實時質(zhì)控(NN-PBRTQC)技術(shù)創(chuàng)新性地將人工智能、大數(shù)據(jù)算法與傳統(tǒng)的患者數(shù)據(jù)實時質(zhì)控相融合，以解決傳統(tǒng)模型靈敏性不高、假報警多、參數(shù)難選擇的問題，實時監(jiān)測系統(tǒng)質(zhì)量。

　　該系統(tǒng)能夠準(zhǔn)確地識別出試劑、校準(zhǔn)、質(zhì)控品等失控場景，通過與MT8000設(shè)備自動審核等功能聯(lián)動，攔截受失控影響的樣本，避免因報告不準(zhǔn)確導(dǎo)致的臨床誤判和患者投訴，大大提升了檢驗科的工作效率和報告準(zhǔn)確性。

　　公司領(lǐng)域的融合創(chuàng)新成果同樣值得高度關(guān)注。首先是基于大模型技術(shù)的C·Lab Bridge專家解讀系統(tǒng)2.0。該系統(tǒng)深度融合樣本狀態(tài)智能識別結(jié)果、反應(yīng)過程全程數(shù)據(jù)、患者信息和診療信息，通過大模型精準(zhǔn)推理，結(jié)合可生長的真實案例數(shù)據(jù)庫，為醫(yī)護人員提供高質(zhì)量的檢測結(jié)果處理和報告解讀建議。目前，公司正與重點客戶共同深入評估結(jié)果處理建議和報告解讀質(zhì)量，不斷優(yōu)化系統(tǒng)性能。同時，從凝血項目推廣到生化、免疫相關(guān)臨床診療關(guān)鍵項目，后續(xù)公司將持續(xù)積極拓展更多項目及應(yīng)用領(lǐng)域。

　　還有MT 8000全實驗室智能化流水線。該款智能化流水線支持多學(xué)科（生化、免疫、凝血、血球等）設(shè)備連接，促進更多專業(yè)聯(lián)合檢測，也構(gòu)建了一個跨學(xué)科的自動審核平臺；搭載機器視覺、NN-PBRTQC、PDR光測平臺、VU-Mix渦旋-超聲混勻、PBRTQC等創(chuàng)新技術(shù)，幫助客戶提高診斷的準(zhǔn)確性和治療的有效性，推動醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展。

　　這些創(chuàng)新背后是公司持續(xù)的研發(fā)投入——常年保持營收約10%的研發(fā)強度，在全球設(shè)有12大研發(fā)中心，擁有超過5200名研發(fā)工程師。

　　正是這種技術(shù)積累，使得邁瑞產(chǎn)品迭代加速，產(chǎn)品類型也不斷豐富，并在高端領(lǐng)域接連實現(xiàn)重要突破。

　　2025年第一季度，在領(lǐng)域，邁瑞醫(yī)療推出了幽門螺桿菌IgG抗體檢測試劑盒、S100蛋白測定試劑盒、乙型肝炎病毒表面抗原測定試劑盒、單純皰疹病毒2型IgG抗體測定試劑盒、單純皰疹病毒1+2型IgG抗體測定試劑盒、單純皰疹病毒1+2型IgM抗體測定試劑盒、血管緊張素Ⅰ測定試劑盒等新產(chǎn)品。截至2025年3月31日，邁瑞醫(yī)療化學(xué)發(fā)光免疫試劑NMPA已上市產(chǎn)品90個，CE已上市產(chǎn)品94個。在生命信息與支持領(lǐng)域，公司推出了腸內(nèi)營養(yǎng)泵、等離子電切專科方案、中央監(jiān)護系統(tǒng)BeneVision CMS等新產(chǎn)品與解決方案。在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，公司推出了Vetus E5動物專用便攜式彩超等新產(chǎn)品。

　　截至2025年3月31日，公司累計申請專利11977件，其中發(fā)明專利申請量8605件；共計授權(quán)專利5973件，其中發(fā)明專利授權(quán)2979件。

　　可以看到，邁瑞醫(yī)療的長期發(fā)展戰(zhàn)略已清晰呈現(xiàn)雙循環(huán)特征——在國內(nèi)醫(yī)療新基建與國際市場突破的雙重驅(qū)動下，公司躋身全球前20名的目標(biāo)具備扎實支撐。

　　今年1月，《關(guān)于2025年加力擴圍實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策的通知》明確加力推進設(shè)備更新。一季度，廣東、河北、江蘇、遼寧、甘肅等多省推進縣域醫(yī)共體設(shè)備更新采購工作，海南、福建、安徽、廣西、河南、蘇州、呼和浩特等多地設(shè)備集采項目也正常推進。

　　根據(jù)企業(yè)預(yù)警通的數(shù)據(jù)，地方專項債、尤其是用于支持醫(yī)院新改擴建和設(shè)備采購的醫(yī)療專項債，其報告期內(nèi)的發(fā)行規(guī)模同比實現(xiàn)較快增長。據(jù)企業(yè)預(yù)警通的統(tǒng)計，2025年3月醫(yī)療專項債規(guī)模為253.57億元，同比增加42.18%，環(huán)比增加34.46%；2025年第一季度，醫(yī)療專項債規(guī)模為565.12億元，同比增加29.10%，環(huán)比增加174.06%。

　　這些資金將主要用于支持醫(yī)院新改擴建和設(shè)備采購，為醫(yī)療設(shè)備行業(yè)注入強勁動能。

　　與此同時，醫(yī)院仍有大量新改擴項目，根據(jù)瑞達恒和公司統(tǒng)計，2025-2027年預(yù)期竣工的項目數(shù)量仍有超過2800個，考慮項目執(zhí)行節(jié)奏和新動工醫(yī)院仍有增加，醫(yī)療新基建周期逐步延長，將形成持續(xù)的設(shè)備采購需求。

　　據(jù)公司統(tǒng)計，從邁瑞可及市場的角度來看，截至一季度末，國內(nèi)醫(yī)療新基建待釋放的市場空間仍有超過200億元。而這有利于邁瑞這樣具有全產(chǎn)品線優(yōu)勢的龍頭企業(yè)擴大市場份額。

　　邁瑞醫(yī)療認(rèn)為，今年國際市場有望延續(xù)快速增長的趨勢，其中占國際收入三分之二的發(fā)展中國家將引領(lǐng)增長。即便剔除高潛力種子業(yè)務(wù)，目前公司三大產(chǎn)線在發(fā)展中國家的平均市占率也僅為高個位數(shù)，遠遠低于國內(nèi)市場的市占率水平。發(fā)展中國家市場本身仍有龐大的增長潛力。為了抓住這一風(fēng)口市場的歷史性機遇，公司仍在不斷傾斜資源，全方面加大投入，預(yù)計未來相當(dāng)長一段時間發(fā)展中國家都將是拉動公司增長的主要動力之一。去年公司國際收入占比實現(xiàn)了明顯提升，預(yù)計未來幾年國際收入占比有望持續(xù)提升。

　　據(jù)悉，經(jīng)過二十多年的國際化發(fā)展，邁瑞已經(jīng)搭建起涵蓋營銷、用服、研發(fā)的海外本地化平臺，并將持續(xù)加強海外本地化生產(chǎn)能力，拓展全球本地化網(wǎng)絡(luò)布局和全球倉網(wǎng)布局，公司已在全球13個國家布局了本地化生產(chǎn)項目，這對于加快邁瑞在海外公立市場和中大樣本量客戶突破上有著重要意義。

　　除此之外，AI技術(shù)的應(yīng)用將成為重要增長杠桿。啟元重癥大模型在中國頂級醫(yī)院的成功實踐，為公司踏入生命科技的更多領(lǐng)域，例如探索大模型在急診、麻醉科、影像科、檢驗科等科室的智能應(yīng)用奠定了基礎(chǔ)。

　　從全球排名來看，邁瑞醫(yī)療從2020年的第36位提升至2023年的第23位的排名躍遷，不僅是一個企業(yè)的成長故事，更是中國醫(yī)療器械行業(yè)整體崛起的縮影。從一季度數(shù)據(jù)觀察，邁瑞醫(yī)療正展現(xiàn)出強者恒強的發(fā)展態(tài)勢。在國內(nèi)醫(yī)療需求持續(xù)釋放、國際市場結(jié)構(gòu)性機遇的背景下，隨著醫(yī)療數(shù)智化轉(zhuǎn)型浪潮的深入，邁瑞率先構(gòu)建的設(shè)備+IT+AI生態(tài)系統(tǒng)有望重新定義行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，為全球醫(yī)療體系提供更具價值的中國方案。

　　展望未來，隨著三季度國內(nèi)業(yè)務(wù)拐點的到來，以及國際市場本地化、高端化戰(zhàn)略的深入推進，邁瑞醫(yī)療正向著全球前20強的戰(zhàn)略目標(biāo)大步前進。而其在醫(yī)療AI領(lǐng)域的前沿布局，更可能為公司打開全新的成長空間，值得投資者長期關(guān)注。